周三上午九点半股票，一家新能源电池企业的网上股票认购通道刚打开，某券商APP的申购按钮就变成了灰色。北京投资者李萌盯着屏幕上的“当前认购倍数已超1200倍”。手指还没点下去，页面已经弹出“额度已满”。她苦笑，“比抢演唱会门票还快”这不是认购个例。过去三个月，A股新股网上股票认购的平均中签率跌到万分之二以下，但参与户数屡屡突破千万。打新的，这个曾经稳赚不赔的买卖，正在变成一场拼手速、拼运气通道。
甚至拼融资杠杆的混战。变化来得比想象中快了。
五年前，股票认购还需要去营业部排队，填单子，冻资金的。现在，手机点几下就能完成吧？门槛低到，挤爆只要有个股票账户。便捷性把大量休眠账户激活了。
我翻看某券商营业部的数据，今年新开通创业板权限的客户里。超过四成从来没有交易过股票，只为打新而来的。一位客户经理告诉我。有客户把房子抵押了，中签至万借消费贷去顶格申购。
股票认购的收益预期被无限放大，风险却被有意无意地忽略了。新股上市首日破发的案例，去年有三十多只，很少有人讨论这个。散户的热情与机构的冷静形成反差率跌。配售环节，公募基金、社保基金一般能拿到更高比例了，网下配售的里面签率是网上的几十倍吧？一位私募基金经理私下说，他们现在只挑基本面扎实的新股，散户对那些靠概念包装的项目，连报价都懒得报。散户呢？
打开任何股票论坛，满屏都是“这只新股能涨多少”“要不要融资打新”啊？信息不对称在股票认购环节被放大，机构看招股书，散户看K线图。结果可想而知了欢隐。监管层注意到了异动。今年初。某交易所对多只新股的股票认购数据进行了核查，发现部分账户存在频繁撤单、虚假申报的行为。一系列限制措施落地。
将网上申购上限与市值挂钩、严查融资打新。市场反应冷淡。
一个做了十年打新的老股民跟我说，“规则再改，上市首日还能涨，就有人冲进去”这话糙，理不糙的。股票认购的本质是价格发现，可当一二级市场价差足够大时，任何技术性调整都显得无力。真正这场游戏里谁在赚钱啊？券商赚佣金。
上市公司融到资。早期股东套现离场。
散户呢？中签如中奖，不中签白忙活。我认识的一个投资者，连续打新两年的，只中过一只，上市当天卖出赚了三千块，他为此支付的融资利息和机会成本远，不止这个数。股票认购不是不能参与，得想清楚，你是在投资一家公司，还是在赌一个差价？当打新神话褪色，第一批离场的人，一般是那些连招股书都没翻开过的人。
